Gümüş fiyatlarında son dönemde yaşanan hareketlilik, yatırımcıların odağını ABD Merkez Bankası’nın (Fed) para politikasına ilişkin mesajlarına çevirdi. Gümüşün ons fiyatı, faiz beklentileri ve sanayi talebine yönelik endişelerin etkisiyle 59,7 ile 62 dolar arasında sıkışmış durumda. Piyasalar ise 8 Ekim’de yayımlanması beklenen Fed toplantı tutanaklarına odaklandı.
Gümüşte yönü Fed belirleyecek
Değerli metalin kısa vadeli performansında Fed’in faiz politikasına ilişkin beklentiler belirleyici olmaya devam ediyor. Toplantı tutanaklarında enflasyonla mücadele ve faiz politikasının geleceğine ilişkin daha sıkı bir duruş sinyali verilmesi, dolar ve tahvil getirilerinin güçlenmesine neden olarak gümüş üzerinde baskı oluşturabilir.
Buna karşılık Fed yetkililerinin faiz artışları konusunda daha temkinli bir yaklaşım sergilemesi, doların zayıflamasına ve tahvil getirilerinin gerilemesine yol açabilir. Böyle bir tablo, gümüşün içinde bulunduğu işlem bandının üst sınırını aşmasına destek sağlayabilir.
Arz açığı gümüşü destekliyor
Gümüş piyasasında yalnızca para politikası değil, küresel arz ve talep dengesi de yakından izleniyor. Gümüş Enstitüsü’nün nisan ayında yayımladığı değerlendirmeye göre, küresel gümüş piyasasında 2026 yılında 46,3 milyon ons arz açığı oluşması bekleniyor.
Bu beklenti, değerli metal açısından uzun vadeli bir destek unsuru olarak öne çıkıyor. Ancak sanayi tarafındaki görünüm aynı ölçüde güçlü değil. Özellikle güneş enerjisi sektöründe gümüş kullanımını azaltmaya yönelik alternatif malzeme arayışlarının sanayi talebini aşağı çekebileceği değerlendiriliyor.
2026 yılında sanayi kaynaklı gümüş talebinde yaklaşık yüzde 3 düşüş beklenirken, sikke ve külçe talebinin yüzde 18 artacağı öngörülüyor. Yatırım amaçlı talepteki yükselişin sanayideki gerilemeyi kısmen dengelemesi bekleniyor.
ABD ekonomisinden karışık sinyaller
Fed’in faiz kararlarında etkili olan ekonomik veriler de gümüş fiyatlarının yönü açısından önem taşıyor. Eylül ayında ABD’de yalnızca 29 bin kişilik istihdam artışı görülürken, işsizlik oranı yüzde 4,1’den yüzde 4,2’ye çıktı.
İşgücü piyasasındaki bu zayıflama, Fed’in ekim ayında faiz artırımı konusunda daha temkinli davranabileceği beklentisini güçlendirdi. Piyasalarda ekim ayında faiz artışı ihtimali yaklaşık yüzde 20,5 seviyesinde değerlendirilirken, aralık ayında bu ihtimal yüzde 84,5 olarak fiyatlanıyor.
Hizmet sektöründe enflasyon baskısı sürüyor
Faiz beklentilerini etkileyen bir diğer gelişme ise ABD hizmet sektöründeki fiyat baskıları oldu. Eylül ayında ISM Hizmetler PMI 55,4'ten 54,9'a gerileyerek büyüme hızında yavaşlamaya işaret etti.
Buna karşın girdi fiyatları endeksi 72,6'dan 74'e yükseldi. Böylece endeks, Temmuz 2022'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.
İstihdam piyasasındaki zayıflamaya rağmen fiyat baskılarının devam etmesi, Fed’in faiz politikasında hızlı bir gevşemeye gitmesini zorlaştırıyor. Bu durum da ABD tahvil getirilerinin kalıcı olarak düşmesini engelleyerek gümüşteki yükselişin önünde kısa vadeli bir baskı unsuru oluşturuyor.
Önümüzdeki süreçte yatırımcıların gözü Fed tutanaklarından gelecek mesajlarda olacak. Tutanaklarda faiz politikasının geleceğine ilişkin verilecek sinyallerin, gümüşün 59,7-62 dolar aralığından çıkıp çıkamayacağı konusunda belirleyici olması bekleniyor.
